中國式養(yǎng)老困境下 保險業(yè)投資工具亟待豐富

隨著城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的發(fā)展以及家庭規(guī)模的日益小型化，解決養(yǎng)老問題要跳出傳統(tǒng)框架，站在資源配置的高度把養(yǎng)老服務(wù)市場和整個大金融市場聯(lián)通起來，從而探求解決對策。

我國勞動力結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，人口老齡化趨勢發(fā)展較快。把夕陽紅事業(yè)打造成朝陽產(chǎn)業(yè)，使之成為調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生、惠生計的力量，不僅是黨和國家大力發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的目的，而且事關(guān)每個老百姓的切身利益。

保險業(yè)在參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的服務(wù)和發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，尤其是以企業(yè)年金和商業(yè)壽險為代表的養(yǎng)老保險已經(jīng)成為我國養(yǎng)老保險體系的重要組成部分。隨著這些保險資金規(guī)模的不斷增大，保險機構(gòu)已經(jīng)成為社會非常重要的投資者。投資回報率是體現(xiàn)養(yǎng)老保險產(chǎn)品競爭力的一個重要參數(shù)，而養(yǎng)老保險產(chǎn)品的特點也決定了養(yǎng)老金具有投資時間長的特點，因此養(yǎng)老行業(yè)的發(fā)展與金融的完善兩者密不可分。養(yǎng)老產(chǎn)品的進一步發(fā)展需要金融市場進一步豐富投資工具供給，提供更多與養(yǎng)老保險的資金特點相匹配的、長期限的、收益穩(wěn)定的和信用較好的投資工具。

中國現(xiàn)在不僅面臨著由金融風(fēng)暴帶來的短期性的問題，也面臨著由人口老齡化帶來的長期性問題，尤其是養(yǎng)老金支付系統(tǒng)所面臨的問題。在德國，公用養(yǎng)老金與私人資本已經(jīng)進行了有效的結(jié)合，而其他的OECD國家也已經(jīng)發(fā)行了債券之類的投資工具來進行解決養(yǎng)老金支付系統(tǒng)現(xiàn)在面臨的問題。中國與這些國家承擔(dān)著相同的風(fēng)險，因此在中國式養(yǎng)老困境下，中國的養(yǎng)老基金需要更多的投資工具來應(yīng)對它的支付壓力。

隨著老齡化危機的日益逼近，“以房養(yǎng)老”逐漸進入中國政府的視野。去年，國務(wù)院印發(fā)了關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見，其中明確提出要“鼓勵和支持保險資金投資養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域，鼓勵保險公司探索開展老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險試點。

以房養(yǎng)老起源于歐洲，并在美國、日本這些發(fā)達國家進行發(fā)展。從金融的角度來說有住房反向抵押貸款和反向抵押養(yǎng)老保險這兩種方式。美國反向抵押貸款的政策體系主要有以下幾個方面：完善法律的環(huán)境；建立風(fēng)險分擔(dān)和避險機制；注重宣傳教育并培養(yǎng)認(rèn)證了一大批咨詢機構(gòu)；優(yōu)惠政策尤其是稅收優(yōu)惠以及規(guī)范的監(jiān)管。

但是，有必要強調(diào)的是，盡管美國“以房養(yǎng)老”的政策體系已經(jīng)相當(dāng)完善并且有較長的發(fā)展歷史，然而從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，從1990年到2013年一季度，美國共做了80多萬份反向抵押貸款，只占老年家庭數(shù)的不到2%。換句話說，這個市場的供給并不是很大，實際做成的業(yè)務(wù)也不是很多。反觀我國，2005年南京市開始試行“以房換養(yǎng)”，上海則于2007年推出“以房自助養(yǎng)老”和“養(yǎng)老房屋銀行”。不僅如此，中國人壽、中國平安和泰康人壽等保險公司也對這一業(yè)務(wù)躍躍欲試，部分銀行也做了一些相應(yīng)的貸款。但從這些試點的情況來看，我國“以房養(yǎng)老”不僅缺乏完善的機制體制，而且面臨諸多政策和法律層面的障礙。

首先是在法律的障礙上，我們沒有突破70年產(chǎn)權(quán)的界限。其次是稅收方面也沒有相應(yīng)的優(yōu)惠政策，整個行業(yè)還很不成熟，監(jiān)管協(xié)調(diào)也跟不上，因此以房養(yǎng)老的風(fēng)險還挺大，比如說房價風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性、長壽風(fēng)險以及道德風(fēng)險等。再次是以房養(yǎng)老的定位，尤其要明確政府在以房養(yǎng)老運作中的角色定位，政府不能大包大攬，而是要做好頂層設(shè)計、制度安排、政策扶持，比如說建立養(yǎng)老資金等，進行宣傳教育，監(jiān)管規(guī)范等。

政府做好養(yǎng)老保險頂層設(shè)計 市場之手長袖善舞

盡管多位與會專家都強調(diào)政府要做好養(yǎng)老保險的“頂層設(shè)計”，但“引入競爭手段、充分發(fā)揮市場之手的作用”依舊是整個研討會中的“主旋律”。

養(yǎng)老金體制的改革，尤其是要把它和投資收益掛鉤，而且要促使金融市場更加開放，從而能夠獲取世界整體平均收益率。在養(yǎng)老金體制的轉(zhuǎn)型中，我們要借助國際經(jīng)驗發(fā)展多級的委托代理，從事多元化的證券投資和直接投資，同時設(shè)立一些專業(yè)化的養(yǎng)老金投資基金公司，促進整個社會在多個層面上推進養(yǎng)老金融體系的改革和發(fā)展。

商業(yè)保險在應(yīng)對人口老齡化方面不僅有風(fēng)險管理方面的技術(shù)優(yōu)勢，而且能夠全面滿足老齡人口多樣化的保障服務(wù)需求，同時具備機制優(yōu)勢，能夠在提升社會保險制度運行效率的同時減少財政投入、提高服務(wù)水平。此外，商業(yè)保險具有長期資產(chǎn)負(fù)債的管理優(yōu)勢，適合養(yǎng)老基金的投資理念及要求。因此要在頂層設(shè)計中明確商業(yè)保險的地位和作用，處理好市場和政府的合理分工，同時制定實施商業(yè)養(yǎng)老保險免稅、延期征稅等優(yōu)惠政策，鼓勵保險公司參與養(yǎng)老保險體系建設(shè)，提高養(yǎng)老保險運行效率。